“反内卷”和“有色系”是PPI超预期的核心驱动力

环球市场动态 2025 年 11 月 10 日 " 反 内 卷 " 和 " 有 色 系 " 是 PPI 超 预 期 的 核 心 驱 动 力 股 票 中国市场周五表现较弱，A 股小幅 下跌，港股走弱，光伏、电力逆市 上涨；欧洲股市走弱，美股市场情 绪低迷继续困扰欧洲；美股午后从 低点大幅回升，标指、道指成功转 涨，政府停摆仍牵动市场情绪。 外 汇 / 商 品 市场仍在权衡供应过剩前景，上周 五国际油价上涨；避险需求提振金 价，纽约期金上涨。 固 定 收 益 美国国债收益率先跌后回升，消费 者信心数据疲软，股市遭抛售，美 国国债收益率下跌；随后有政府停 摆将有进展的乐观消息，提振风险 情绪，美国国债收益率回升。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 ▪ 10 月 PPI 同比跌幅进一步收窄至-2.1%，环比暨 2024 年 9 月后首度录得正增长，表现略超市场预期，反内卷 受益型行业与有色系行业继续成为工业品价格中的核心贡献。反内卷品类方面，煤炭、水泥、光伏设备和元器 件、锂离子电池的 PPI 回升表现较为亮眼。供给扰动延续背景下，有色系延 ...