信用周报20251109：高认购与低涨幅，REITs打新策略生变？-20251110

固定收益周报 高认购与低涨幅，REITs 打新策略生变？ 信用周报 20251109 核心结论 2025 年初以来，公募 REITs 一级打新热度高涨，认购倍数突破历史新高。然而 近期 REITs 一二级市场表现有所背离，新项目网下认购倍数高企，但上市首日 涨幅显著收窄，甚至创下年内新低。这一现象的产生主要与以下三方面有关： 首先，二级市场整体行情回落，投资者情绪趋于谨慎。2025 年下半年以来，REITs 市场进入震荡下行通道，市场风险偏好明显收敛，投资者对底层资产质量的要求 更为严苛，从而对新项目的上市首日涨幅形成压制。 其次，在资产价格下跌的预期下，短期套利资金加速离场。2025 年 7 月以来， 新上市 REITs 项目的首日换手率持续高企，表明以博取短期价差为目的的资金 参与度较高，这些资金倾向于在上市首日集中卖出、兑现收益，从而给二级市场 带来明显的资金流出压力。 此外，询价上下限范围扩大，而新项目发行定价多接近询价区间上限，使得一 二级估值差收窄，从而挤压了二级市场的盈利空间。2025 年 6 月，询价上限在 监管指导下被提高至 25%。与此同时，今年以来新发 REITs 认购价格多处于询 价区 ...