多空因素交织，农商行再入场

[Table_Reporto] 2025 年 11 月 10 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券市场跟踪周报（11.3-11.7） 多空因素交织，农商行再入场 核心观点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：叶昱宏 执业证号：S1250525070010 电话：18223492691 邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 近期债券市场在多空因素交织下呈现震荡下行格局。一方面，央行重启公开市 场国债买卖叠加宏观数据边际转弱，强化了政策宽松预期，为债市提供了核心 支撑；另一方面，权益市场走强和"销售新规"临近落地窗口期则对市场情绪 造成了短期扰动。综合来看，我们认为尽管债市短期面临扰动，但年末支撑债 市向好的核心逻辑依然稳固。随着权益压制缓解及市场力量发生结构性变化， 债市情绪有望继续修复，短期波动或是较好的配置机会。 首先，从货币政策来看，10 月公开市场国债买卖操作相对克制。我们在报告 《公开市场国债买卖的 2 ...