中证 1000 股指期权构建牛市价差策略正当时

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 中证 1000 股指期权 构建牛市价差策略正当时 9 月以来，中证 1000 指数步入区间震荡行情。一方面，"十五五"规划的政策利好预期持续发酵，对股 票构成强有力支撑；另一方面，随着股票估值端快速上升，估值修复逻辑让位于业绩验证逻辑，获利资金 止盈意愿上升带来指数技术性整固的需求。在多空因素交织下，震荡反复的行情使投资者的择时交易陷入 困境，单纯利用股票、ETF 或股指期货等线性损益工具进行资产配置需要承受较大的波动风险。相反，利 用中金所的中证 1000 股指期权，可以构建非线性损益结构的期权组合策略，从而对风险收益进行精细化 管理。在构建期权组合策略的时候，我们需要从期权持仓量 PCR、隐含波动率以及标的指数方向判断等多 维度综合考虑。 图为中证 1000 股指期权的持仓量 PCR 曲线 持仓量 PCR 表明市场情绪偏积极 期权持仓量 PCR 能够反映市场情绪。一般而言，持仓量 PCR 与市场情绪呈正相关关系。这是因为期 权卖方通常是比较专业的投资者，持有卖出认沽期权说明其对后市行情是不看跌的。持仓量 PCR 上升意味 着专业投资者不看跌 ...