纯碱：供需错配与成本重塑

专题报告 2025-11-11 纯碱：供需错配与成本重塑 黑色研究员 报告要点： 交易咨询号：Z0023202 0755-233751212 langzj@wkqh.cn 当前，纯碱行业正经历供需格局的根本性转变。在供给端，过去几年的产能扩张大周期导致供 应量显著提升，而下游关键的玻璃行业却持续面临需求压力，房地产市场低迷与光伏玻璃增速 放缓共同加剧了供需失衡的局面，行业库存高企，价格承压。 陈逸（联系人） 黑色研究员 与此同时，成本支撑也在持续下移。一方面，主要原料原盐、液氨及煤炭价格均处于长期低位， 致使氨碱法等传统工艺的生产成本同比大幅下滑。另一方面，更具成本优势的天然碱新增产能 不断投放，其低廉的成本正系统性重塑行业成本曲线。 供需矛盾与成本坍塌共同作用，导致纯碱行业陷入"戴维斯双杀"困境，短期内价格预计仍将 维持弱势震荡。 从业资格号：F03137504 0755-23375135 cheny40@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 黑色建材研究 | 纯碱 供需失衡及成本下移共同推动纯碱下跌 纯碱是基础无机化工原料，被誉为"工业之母"。其主要生产工艺包括氨碱法、联碱法和天然碱法。 ...