10月CPI和PPI点评：“投资于人”背景下预计核心CPI涨幅延续

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] "投资于人"背景下预计核心 CPI 涨幅延续 ——10 月 CPI 和 PPI 点评 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 10 月 CPI 同比年内首次转正，PPI 环比由持平转为上涨 0.1%。核心 CPI 延续回升， 或将持续受"投资于人"政策的推动，服务与工业品消费价格共同支撑。食品与能源拖累减弱。 PPI 中的上游采掘加工及产能治理重点制造业价格企稳回升，供需关系边际改善。低物价环境 延续改善，但 10 月受假期需求推动，需继续观察工业品到消费品的传导。物价有望延续温和 改善，但债市对物价预期已有一定程度定价，年内物价对债市的扰动或有限，预计 10 年期国 债（免税）活跃券收益率有望下行至 1.65%-1.7%，含税券收益率有望下行至 1.7%-1.75%。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title "投资于人"背景下 ...