香港交易所（00388）：三季报透视：溢利增45%，ADT翻倍，溢价有望重估

香港交易所（388） 更新报告 ➢IPO 市场及再融资势头持续强劲：2025 年前三季度，港股市场新股集资额居全球 榜首，共有 69 家公司新上市，总集资额达 1,883 亿港元，为 2024 年同期的三倍 多，也是 2021 年以来最强劲的 9 个月表现。再融资规模超过 4,500 亿港元，是 2024 年同期的两倍多。截至 2025 年 9 月 30 日，处理中的首次公开招股申请数目多 达 297 宗，为 2024 年底 84 宗的三倍多，预示着未来新股管道充裕，增长可持续。 ➢ 上调目标价至 550.0 港元，维持买入评级：我们认为港交所当前的估值水平具备 坚实的基本面支撑。其核心业务——现货市场、衍生品市场及互联互通机制——均 呈现高速增长态势，尤其是港股通，显示出内地资金对香港市场的持续青睐。在战 略层面，港交所持续推进市场架构优化，如实施最低上落价位下调、探讨缩短结算 周期、推出新产品如恒生生物科技指数期货等，这些举措有望进一步提升市场效率 和产品多样性，增强长期竞争力。考虑到港交所独特的市场垄断地位、与市场成交 量的高度关联性，以及其业绩在 2025 年展现出的强劲增长动能，我们认为其应享 有高 ...