2025年三季报业绩总结：业绩亮点频出，“反内卷”或加持

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|石油石化 业绩亮点频出，"反内卷"或加持—— 2025 年三季报业绩总结 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年11月11日 证券研究报告 |报告要点 OPEC+超预期增产及美国"对等关税"压制需求导致油价承压，但美国油气产量增速放缓或对 基本面形成支撑，持续看好拥有优质上游资产、高分红低估值的龙头油气央企。中下游方面， 当前市场投资策略偏多元化，我们建议关注"反内卷"、内需、新兴产业等景气齐升方向。"反 内卷"方向关注度仍较高，传统周期化工板块尽管大多仍处于周期底部，但部分子行业在"反 内卷"政策助力下，过剩落后产能有望逐步出清，相关产品供需格局存改善预期；内需方面， 需要重视民爆、农化等内需支撑方向；新兴产业方面，机器人材料、液冷、PCB 高频高速树脂 等需求高速增长方向值得关注。 |分析师及联系人 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 38 许隽逸 张玮航 陈律楼 黄楷 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524090003 SAC：S0590524080002 SAC：S0590522090001 赵嘉卉 SAC： ...