银行视角看政策：25Q3 货币政策报告的 4 点关注

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 11 月 12 日 银行视角看政策 25Q3 货币政策报告的 4 点关注 总量研究/银行 11 月 11 日，央行发布 2025 年 3 季度货币政策执行报告，4 点关注如下： 关注 1：25 年 9 月加权贷款利率 3.24%，环比下行 5BP；一般贷款加权平均利 率 3.67%，环比 6 月下降 2BP；个人住房贷款利率 3.06%，环比 6 月持平；企 业贷款利率 3.14%，环比下行 8BP；超储率 1.4%，同比去年 9 月下降 0.4pct。 理解：贷款利率仍在下行，但幅度有趋缓趋势。超储率不高，银行间流动性中 性。 关注 2："跨周期"表述重回。25Q2 货币报告货币政策表述"强化逆周期调节"， 本期表为"做好逆周期和跨周期调节"。货币政策展望中未提及降准降息。 理解：货币政策从"逆周期"变"逆周期和跨周期"，货币政策表述出现微调 倾向。当前资本市场活跃度较高，通胀有改善趋势，预计年内降准降息概率不 高。去年中央会议提出'适度宽松的货币政策'，该表述已沿用一年，需关注 今年中央经济会议是否会延续这一提法。 但贷款资产相对于国债，除了考虑所得税差异外， ...