房地产行业专题研究：景气低位分化加速，优质房企毛利率率先回升

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|房地产 景气低位分化加速，优质房企毛利率率 先回升 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年11月12日 证券研究报告 |报告要点 2025 年前三季度，房地产行业业绩仍处调整区间，房企分化趋势加速。样本房企营业收入同 比下降 12.5%，归母净利润同比下滑 161.6%，盈利端仍承压，央国企及改善型房企表现相对 稳健。销售端来看，全国商品房销售规模降幅收窄，TOP10 房企中建发房产、中国金茂、越秀 地产实现逆势增长。土地市场呈现提质缩量趋势，核心城市优质地块成交支撑成交金额同比 增长，央国企与改善型房企持续补仓核心区域。推荐持续在一线和强二线城市核心区域拿地 的改善型房企；关注有困境反转机会的弹性标的以及拥有核心竞争力的房产中介平台。 |分析师及联系人 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 19 杜昊旻 方鹏 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524100003 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2025年11月12日 房地产 景气低位分化加速，优质房企毛利率率先回 升 投资建议： 强于大市（维 ...