降息预期升温，铜价震荡偏强

【冠通期货研究报告】 降息预期升温，铜价震荡偏强 发布日期：2025 年 11 月 12 日 【行情分析】 今日沪铜低开高走，日内震荡偏强。供给方面，长单谈判临近，长单价格及结算方 式仍有较大不确定性，11 月预计 5 家冶炼厂检修，涉及粗炼产能 150 万吨，预计检修影 响量为 4.80 万吨。铜精矿冶炼厂的开工率为 85.4%环比下降 3.1%；使用废铜或者阳极铜 为主的冶炼厂的开工率为 63.3%环比增加 1.0%。受 770 号文的影响，阳极铜采购依然受 到影响，但个别地区政策明晰后，开工逐渐回暖，预计后续废铜供应将有所增加，补充 铜矿端偏紧的缺口。需求方面，旺季表现不及往年，目前基本结束，短暂的回调拿货并 未扭转下游需求的弱势状态，下游铜材开工环比回落，Mysteel 样本调研显示 10 月国内 精铜杆产量为 75.60 万吨，环比降 10.99%。上期所库存 10 月底以来连续累库，目前库 存累库至同比中高位，近日铜价高企下，库存接连增加，综合来看，美国政府即将结束 停摆消息及中美两国友好贸易往来带动市场风险偏好提升，且目前美国经济数据缺失， 市场对 12 月降息的分歧较大，美指近日走弱，支撑铜价 ...