2025Q3 货政报告解读：重视货币政策传导，平衡利率比价关系

债券研究 债券日报 2025 年 11 月 12 日 华创证券研究所 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 重视货币政策传导，平衡利率比价关系 ——2025Q3 货政报告解读 流动性方面，（1）资金空转：2024 年 Q4 以来货政例会一直提及，但货政报告 中的表述变化较大，Q1 未提及、Q2 有强调，此次报告中隐去。但从更广义的 层面，央行沿袭始终全会以来"构建覆盖全面的宏观审慎管理体系"的表态。 （2）资金运行：对于维护货币市场利率平稳运行的展示图依旧为 DR001 加权 利率围绕政策利率波动的状态；明确了买断式及 MLF 上中下旬的操作时间。 证券分析师：周冠南 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20251111》 2025-11-11 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20251110》 2025-11-10 《【华创固收】如何看待 PPI 环比转正？——10 月通胀数据解读 ...