国海证券晨会纪要-20251113

2025 年 11 月 13 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 194 期 观点精粹: 分析师：颜子琦 S0350525090002 分析师：范圣哲 S0350522080001 投资要点: 本篇报告解决了以下核心问题：1、如何定位当前转债市场所处位置？2、当前转债位置什么策略占优？ 当前转债市场正处于估值高位回调后的震荡整固阶段，整体处于风险有所释放但配置性价比仍待提升的过渡 期。 从百元溢价率看，自 8 月底 32.49%的高点快速回落至 27%附近后，近期企稳于 29%左右窄幅波动；双 低值中位数也在突破 170 后回落至 166–168 区间震荡。两项指标走势与 2022 年以来的多次阶段性见顶回调 特征高度相似，显示市场已逐步降温，短期泡沫风险得到一定程度释放，但尚未进入历史低估区间。后续市场 走向将更多依赖正股能否提供有效支撑，当前阶段既不属于高估值危险区域，也未到达具备显著吸引力的配置 底部。 在估值高位回调后的震荡期中，双低策略持续展现出更优的风险收益特征。 历 ...