2026年港股消费服务投资策略：把握确定性，关注边际改善

证券分析师：贾梦迪 A0230520010002 2025.11.13 主要内容 证 券 研 究 报 告 把握确定性，关注边际改善 2026年港股消费服务投资策略 2 1. 澳门博彩：景气向上，估值低位 2. 在线旅游：业绩稳健，竞争无忧 3. 餐饮：经营筑底，静待复苏 1.1 2025年的博彩收入超预期：供给受限的高端消费具备韧性 月度博彩收入复盘：4月到7月的博彩收入连续超预期，9月数据受到台风的影响但是同比增长6%，十一中国澳门的日均访客量和单日 最高峰访客量都创下有记录以来的新高，10月博彩毛收入241亿澳门元，同比增长16%。2025年1月至10月的累计博彩毛收入同比增 长8%。 资料来源：澳门博彩监察协调局，申万宏源研究 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 50 100 150 200 250 300 博彩毛收入 对比2019年的恢复程度（右轴） （亿澳门币） 澳门博彩月度毛收入数据 www.swsresearch.com 证券研究报告 1.1 2025年的博彩收入超预期：供给受限的高端消费具备韧性 博彩毛收入具备韧性：3Q25博彩收入同比增 ...