——10月金融数据解读：淡化信贷目标，非银存款高增

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 淡化信贷目标，非银存款高增 ——10 月金融数据解读 ❖ 2025 年 10 月新增人民币贷款 2200 亿元，同比少增 2800 亿元，信贷余额增速 下降至 6.5%；新增社会融资规模 8150 亿，同比少增 5970 亿元，社融存量增 速由 8.7%下行至 8.5%；M2 同比增速受基数影响从 8.4%进一步下行至 8.2%， 新口径的 M1 增速由 7.2%下行至 6.2%。整体来看，10 月季初信贷小月，主要 依靠表内票据补位，其中居民短贷为主要拖累，"购物节"效应带动不强；四 季度社融因政府债发行的高基数，增速延续回落；M2 增速小幅下滑，非银存 款为主要支撑项，M1 增速结束持续 6 个月的回升态势。 ❖ 一、信贷：居民短贷为主要拖累，企业中长贷转弱 （2）企业部门：10 月企业中长期贷款仅增加 300 亿元，同比少增 1400 亿元。 9 月季末企业贷款表现不弱，或部分透支 10 月额度，叠加政策性金融工具拉 动有限，年末进入经济"淡季"，企业中长期贷款或难有明显增量。票据方面， 当月票据融资增加 5006 亿元，同比多增 3312 亿元，票据"补 ...