2025年10月金融数据点评：债券市场或已对金融数据回落有所预期

2025 年 11 月 14 日 债券市场或已对金融数据回落有所预期 固定收益研究团队 ——2025 年 10 月金融数据点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 事件：央行公布 2025 年 10 月金融数据，社融新增 0.82 万亿元，社融存量同比 增长 8.5%，较前值下降 0.2pct；2025 年前三季度社会融资规模增量累计为 30.90 万亿元，同比增长 14.1%；M1 同比增长 6.2%，M2 同比增长 8.2%，M0 同比增 长 10.6%，前十个月净投放现金 7284 亿元。 债券市场或已对 10 月金融数据回落有所预期 1、地方政府化债会阶段性下拉贷款增长。2025 年三季度货币政策报告指出 2024 年以来，地方政府发行 4 万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行 贷款。地方政府通过发行低利率债券偿还高息贷款，降低融资成本的同时避免两 头付息。化债将支持方式从贷款转为债券，并不影响整体支持力度。 2、政府部门加杠杆对冲 ...