南华国债期货周度报告：降波蓄势-20251115

Bigger mind, Bigger fortune 智慧创造财富 2025 年 11 月 15 号 型花園借期货 周度观点:维持年内对债市的积极判断,配置盘来说建议直接忽略短期波动持 仓观望。 本周央行发布三季度货币政策执行报告,数据上有10月金融信贷和经济数据落 地,二者理论上对债券市场都偏利好（具体内容见云文档）。而A股市场"红利 &科技"高低切延续,海外方面Al泡沫讨论引发的对风险资产的担忧仍在持 续,而本周多位美联储票委先后表达出12月FOMC利率按兵不动的倾向也导致 市场对于降息的预期再生反复,而以上都是典型的"risk off"叙事。唯一让市 场感到乐观的可能是联邦政府终于结束停摆,财政资金回流市场将很好的改善 美元流动性。综上来看,债市短期内并没有转空的理由 -- 尽管后半周多头持 仓体感可能偏弱,但更多可能是因为市场对于基本面数据的忽视并没有满足投 资者对"多头环境"的预期。但从实际层面来说,不论从市场逻辑还是盘面的 张跌幅度都不算空。 策略关注:我们维持年内对债市的积极判断。但需要具体说明的是,年内双降 落地属于超预期利好,更现实的预期是流动性投放的加码以及更加积极的政策 指引。对于配置 ...