宏观经济专题研究：年度展望之三：“促转型”下的产业格局

证券研究报告 | 2025年11月15日 宏观经济专题研究 年度展望之三： "促转型"下的产业格局 产业结构转型走向何方？ 不妨从出口比较优势和产业生命周期观察我国未来产业转型方向。 从出口比较优势看，通过 2020-2024 年出口比较优势指数分析，"低水平+ 高上升"领域潜力较大，如光学器具，正凭借核心零部件竞争力的快速提升， 成为全球价值链中难以替代的环节；又如芯片制造，是我国科技自立自强和 破除"卡脖子"的关键领域，体现国家战略意志，二者均具备明确的成长动 能。 当前我国正处于经济动能迭代的关键期，新旧动能切换是突破增长瓶颈、实 现高质量发展的必然选择。 我国新旧动能转换行至何处？ 从产业增加值、金融资源和劳动力就业三个视角透视我国新旧动能转换： 产业增加值视角看，窄口径下，预计 2027 年新兴产业规模将对旧有产业实 现赶超；宽口径下，预计 2031 年新旧产业增加值交汇，"十五五"末新兴 产业有望跃升为增长新引擎。 金融资源视角看，产业转型伴随金融重构，上一轮 1998-2002 年动能切换期 间，乡镇企业贷款大幅缩减，四大行账面不良率超 25%；本轮转型中，政策 提前介入且直接融资体系对创新的支 ...