中芯国际（00981）：三季度收入和毛利率超指引上限，产能利用率达95.8%

证券研究报告 | 2025年11月15日 中芯国际（00981.HK） 优于大市 三季度收入和毛利率超指引上限，产能利用率达 95.8% 3Q25 营收和毛利率超指引上限，预计全年收入超过 90 亿美元。公司 3Q25 实现销售收入 23.82 亿美元（YoY +9.7%，QoQ +7.8%），高于指引(QoQ 5%-7%) 上限，创季度收入新高，晶圆收入占总收入的 95.2%；毛利率为 22.0%(YoY +1.5pct，QoQ +1.6pct)，超指引(18%-20%)上限；归母净利润为 1.92 亿美 元(YoY +28.9%，QoQ +44.7%)；折旧摊销金额为 9.96 亿美元(YoY +19.8%， QoQ +13.3%)。Q4 作为行业淡季，客户备货有所放缓，但产业链迭代效应持 续，淡季不淡，公司产线仍处于供不应求状态，预计 4Q25 营收环比增长 0%-2%，毛利率为 18%-20%，全年收入超 90 亿美元。 三季度产能利用率环比提高 3.3pct，折合 8 英寸晶圆月产能突破百万片。 公司 3Q25 付运折合 8 英寸晶圆 250 万片(YoY +17.8%，QoQ +4.6%)，产能利 ...