流动性跟踪：资金再“闯关”

固定收益 | 固定收益定期 资金再"闯关" 证券研究报告 流动性跟踪 1、核心观点 本周临近月中，资金面出现小幅收敛，除了常规的流动性供需缺口有所放 大之外，主要可能在于北交所新股申购、"双十一"备付金冻结带来的扰动： （1）月初公开市场连日大额净回笼的"余震"或仍在，但本周逆回购净投 放转正，在央行的持续呵护之下，周内资金面压力有所缓释；（2）"双十一" 或致使大规模备付金的临时性冻结，临近 11/11 阶段或仍有集中的支付行 为，尤其是预售机制较为普遍的情况下，或提升购买需求，也将放大资金 冻结规模并一定程度拉长资金的冻结周期；（3）北交所新股申购冻结资金 规模创年内新高，叠加该阶段本就存在较高资金需求，或放大资金面压力。 本周存单利率继续窄幅震荡，与资金面趋紧的状态有所背离，可能在于"供 给中性、需求较强"形成的支撑：（1）6 月以来买断式逆回购、MLF 投放 规模相对可观，使得存单续发压力整体可控；（2）尽管配置盘相对缺位， 但下半年理财、货基配置需求的轮番释放也仍使得存单利率的上行有一定 限度。除了 6 月存单利率下行带动交易盘的买入之外，今年理财、货基负 债端的被动扩容或也驱使其增加对存单的配置诉 ...