========= Content: --------- 量化周报 科创 50 即将确认日线下跌，风格切换正在进行 科创 50 即将确认日线下跌，风格切换正在进行。本周（11.10-11.14）， 大盘横盘震荡，上证指数全周收跌 0.18%。在此背景下，汽车确认日线级 别下跌，农林牧渔、消费者服务迎来日线级别上涨。市场的本轮上涨自 4 月 7 日以来，日线级别反弹已经持续了 7 个多月，反弹幅度也基本在 30% 左右，各大指数和板块的上涨基本都轮动了一遍，超 2/3 的行业日线级别 上涨处于超涨状态，几乎所有的规模指数及一半以上的行业更是走出了复 杂的 9-17 浪的上涨结构，而食品饮料、医药、商贸零售、汽车也已经形成 了日线级别下跌，军工、传媒也有较大概率将确认日线级别下跌。因此我 们认为本轮日线级别上涨大概率已临近尾声。此外，创业板、科创 50 自 6 月份以来的上涨短期内已基本见到顶部，科创 50 即将迎来日线级别下 跌，未来科技板块大概率会是震荡调整的态势，风格切换正在进行。中期 来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、深证成指、创业板指、 科创 50 纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了 3 浪结构，中期 牛市刚刚开始；此外，已有 27 个行业处于周线级别上涨中，且 19 个行业 周线上涨走了 1-3 浪结构，因此我们认为本轮牛市是个普涨格局。中期对 于投资者而言，仍然可以逆势布局。 A 股景气指数观察。截至 2025 年 11 月 14 日，A 股景气指数为 20.94， 相比 2023 年底上升 15.51，当前处于上升周期中。 A 股情绪指数观察。当前 A 股情绪见底指数信号：空，A 股情绪见顶指数 信号：空，综合信号为：空。 指数增强组合本周表现尚可。中证 500 增强组合跑赢基准 0.66%，沪深 300 增强组合跑输基准 0.58%。 风格上，当前残差波动率因子占优。从纯因子收益来看，本周保险、医药、 有色金属等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，计算机、 汽车等行业因子回撤较多；风格因子中，残差波动率因子超额收益较高， 市值呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现来看，高杠杆股表现优 异，市值、成长等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与 量化模型失效的风险。 作者 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 分析师 沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005 邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师 张国安 执业证书编号：S0680524060003 邮箱：zhangguoan@gszq.com 分析师 赵博文 执业证书编号：S0680524070004 邮箱：zhaobowen@gszq.com 分析师 汪宜生 执业证书编号：S0680525070003 邮箱：wangyisheng@gszq.com 研究助理 阮俊烨 执业证书编号：S0680124070019 邮箱：ruanjunye@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周基本面改善， 拥挤度下降》 2025-11-08 2、《量化分析报告：六周期框架下的多资产 ETF 配置》 2025-11-05 3、《量化点评报告：十一月配置建议：关注小盘+价值 的均衡配置》 2025-11-03 | 1. 市场走势分析 4 | | | --- | --- | | 1.1 科创 即将迎来日线下跌，风格切换正在进行 50 4 | | | 1.2 创业板短期或已基本见顶 5 | | | 2. 市场行业分析 6 | | | 2.1 中期看多煤炭、房地产、石油石化、消费者服务 6 | | | 2.2 汽车确认日线下跌，农林牧渔、消费者服务迎来日线上涨 7 | | | 3. 市场景气与情绪观察 8 | | | 3.1 A 8 | 股景气指数观察 | | 3.2 A 股情绪指数观察 9 | | | 4. 情绪指标择时和主题投资机会 11 | | | 4.1 半导体概念股机会 11 | | | 4.2 中证 500 增强组合 11 | | | 4.3 沪深 300 增强组合 14 | | | 5. 市场风格分析 15 | | | 5.1 风格因子表现 15 | | | 5.2 市场主要指数收益风格归因 17 | | | 风险提示 18 | | | 附录： 19 | | | 指数分析及投资建议 19 | | | 行业分析及投资建议 19 | | | 图表 | 1： | 上证综指走势结构图 | | 4 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 图表 | 2： | 上证 50 | 走势结构图 | 4 | | 图表 | 3： | 沪深 300 | 走势结构图 | 5 | | 图表 | 4： | 中证 500 | 走势结构图 | 5 | | 图表 | 5： | 中证 1000 | 走势结构图 | 5 | | 图表 | 6： | 深证成指走势结构图 | | 5 | | 图表 | 7： | 创业板指走势结构图 | | 6 | | 图表 | 8： | | 消费者服务中期走势结构图 | 6 | | 图表 | 9： | 煤炭中期走势结构图 | | 6 | | 图表 | 10： | | 石油石化中期走势结构图 | 7 | | 图表 | 11： | | 房地产中期走势结构图 | 7 | | 图表 | 12： | | 当前下行周期与历史平均趋势（横坐标： 持续天数） | 8 | | 图表 | 13： | A 股景气度指数 | | 9 | | 图表 | 14： | | 波动-成交情绪时钟收益统计（沪深 300） | 9 | | 图表 | 15： | A | 股情绪指数（见底预警指数） 10 | | | 图表 | 16： | A | 股情绪指数（见顶预警指数） 10 | | | 图表 | 17： | A | 股情绪指数系统择时表现 11 | | | 图表 | 18： | 半导体概念股 | 11 | | | 图表 | 19： | 中证 500 | 增强组合表现 12 | | | 图表 | 20： | 中证 500 | 增强组合持仓明细 12 | | | 图表 | 21： | 沪深 300 | 增强组合表现 14 | | | 图表 | 22： | 沪深 300 | 增强组合持仓明细 14 | | | 图表 | 23： | | 近一周十大类风格因子暴露相关性 16 | | | 图表 | 24： | | 近一周十大类风格纯因子收益率 16 | | | 图表 | 25： | | 近一周行业纯因子收益率 16 | | | 图
