公用事业与环保行业2026年投资策略：能源变革持续推进，清洁能源、环保兼具成长与公用事业属性

证券研究报告 | 2025年11月17日 公用事业与环保行业 2026 年投资策略 优于大市 能源变革持续推进，清洁能源&环保兼具成长与公用事业属性 电力：统一电力市场加快构建，推动新能源高质量发展。统一电力市场基本 规则以《电力市场运行基本规则》为基础，电力中长期、现货、辅助服务规 则为主干，市场注册、计量结算、信息披露规则为支撑的"1+6"基础规则 体系基本建立，多品种、多功能电力市场体系初步形成，现货市场基本实现 全覆盖。市场决定的电力机制不断完善，推动新能源上网电价全面由市场交 易决定。2025 年 1 月 27 日，国家发改委、国家能源局发布《关于深化新能 源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，明确推动新能源 上网电价全面由市场形成，建立健全支持新能源高质量发展的制度机制。 火电：加速转型调节电源，煤价上行有望支撑长协电价。随着能源结构转型， 新能源发电比例持续提高，电力负荷创新高，电网对调节性电源需求增加， 以及市场化交易水平提高，火电转型加速，调节性、保障性功能加强，容量 电价和辅助服务收入增加，盈利模式周期性减弱。2026 年煤电容量电价有望 进一步提升，促进煤电盈利趋稳。202 ...