2026年食品饮料行业投资策略：黎明前夕，曙光将至

证 券 研 究 报 告 黎明前夕，曙光将至 2026年食品饮料行业投资策略 证券分析师：吕昌 A0230516010001 周缘 A0230519090004 王子昂 A0230525040003 主要内容 1. 观点总结 2 2. 白酒投资策略 3. 大众食品投资策略 投资要件 www.swsresearch.com 证券研究报告 3 2025.11.17 ◼ 板块整体分析意见：黎明前夕，曙光将至，在经历了2021-2025年5年的调整期后，我们看好2026年食品饮料行业的系统性 修复机会，关键外部指标是CPI，核心方向是顺周期属性的白酒和餐饮供应链。 ◼ 白酒：25Q3白酒板块加速出清，预计26Q3迎来基本面拐点。从报表端看，25Q3报表端进一步加速出清，开始触底。动销端 看，相比于23Q3，25Q3行业动销同比下降了50%左右。与此同时，高端白酒价格近期继续下跌，市场在加速寻找量价平衡。 展望未来，我们预计26Q1动销同比仍有双位数下滑压力，报表端继续释放压力，26Q2有望企稳，26Q3有望迎来基本面的拐 点，随着库存出清与需求回暖，预计批价也将企稳回升。复盘2012-2015板块表现，股价拐点领先基本 ...