国泰君安期货PPI分析与预测

宏 观 总 量 2025 年 11 月 17 日 PPI 分析与预测 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 王笑 投资咨询从业资格号：Z0013736 Wangxiao@gtht.com 报告导读： 摘要： PPI 概况：中国 PPI 仅衡量工业品价格，采用"二分法"（生产资料主导走势）和"行业法"两套并 行的分类体系，以全面反映价格波动来源。 PPI 权重构成与核心驱动：PPI 的走势并非单纯由其权重高低决定，而是由权重与各类别价格变动幅 度共同作用的结果。从 PPI 编制方法看，中国 PPI 权重以工业行业销售产值占比为核心依据。计算机、电 气机械等行业权重虽高，但因价格稳定，对 PPI 整体影响有限。核心驱动由上游资源行业与基础材料主导 （如煤炭、石油、有色、黑色、化工），其价格波动对 PPI 有决定性影响——尽管部分行业（如煤炭）直 接权重不高，但通过行业波动性和成本传导效应产生巨大间接影响力。 PPI 走势展望：我们通过两种方法对 PPI 进行预测。第一种基于关键商品价格假设的测算显示，若煤 炭、石油、有色、黑色、化工价格维持，则 2026 年 PPI 同比增速 ...