军工行业2026年度策略：军贸放量叠加新质战力，四大主线引领军工新周期

证券研究报告·行业深度报告·国防军工 国防军工行业深度报告 军工行业 2026 年度策略：军贸放量叠加新质 战力，四大主线引领军工新周期 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 11 月 17 日 证券分析师 苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 证券分析师 高正泰 执业证书：S0600525060001 gaozht@dwzq.com.cn 行业走势 2025-07-23 东吴证券研究所 1 / 34 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 回顾 2025 年，国防军工板块迎来基本面与市场表现的双重拐点：全年 申万军工指数修复明显，呈现"Q1 筑底、Q2 修复、Q3 加速、Q4 整固" 节奏，行情驱动力由政策预期转向业绩兑现。核心企业中报显示营收利 润双修复，合同负债与存货维持高位，验证订单实质性回暖；"九三阅 兵"强化新质装备放量预期，但事件落地后短期资金获利了结致回调。 截至 2025 年 11 月 10 日申万军工全 ...