光大证券晨会速递-20251118

10 月份财政数据需关注以下三点：其一，一般公共预算支出同比转负，"三保"和 基建投资相关的支出同比增速均较上月回落，需关注 9 月份以来增量财政政策的效 果；其二，政府性基金收支均降速，预计待地方债务结存限额下达并用于补充地方政 府综合财力后，能有所改观；其三，年内政府债供给已至尾声，而 10 月财政存款同 比多增意味着财政资金仍有释放空间，对后续流动性构成利好。风险提示：政策落地 不及预期，重大项目开工不及预期。 行业研究 2025 年 11 月 18 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】财政降速，关注增量政策效能释放——2025 年 10 月财政数据点评 【高端制造】聚变新能发布采购项目超 20 亿元，行业招标提速——可控核聚变行业 系列报告之三(买入) 聚变新能发布招标超 20 亿元，主要涉及电源系统、低温系统、屏蔽包层等环节。"十 五五"规划将核聚变能列为未来产业，可控核聚变产业具备长期增长潜力。建议关注： 1）真空室及内部件：合锻智能、国光电气、安泰科技、应流股份、派克新材、天工 国际（H）；2）磁体系统：联创光电、永鼎股份；3）电源系统：四创电子、王子新 材、旭光电子。4）低温 ...