2026年银行业投资策略：盈利新周期，估值新起点，迎银行长牛

证 券 研 究 报 告 盈利新周期，估值新起点，迎银行长牛 2026年银行业投资策略 证券分析师： 郑庆明 A0230519090001 林颖颖 A0230522070004 冯思远 A0230522090005 李禹昊 A0230525070004 联系人： 郑庆明 A0230519090001 2025.11.18 投资要点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 站在当下，我们更为坚定地看好银行板块正处于长牛修复的起点：2018年以来银行板块从"破净"到估值深度承压（最低0.49倍PB）再到当前行业整体 仍仅约0.7倍PB，核心压制无外乎两点："看不清的风险趋势"、"难以扭转的盈利下行"。相对乐观的是，这两点在当下都已"拨云见日"。 ◼ 不容忽视，银行板块价值回归的资金驱动力：1）"前所未有的低利率环境"是带动增量资金流向红利板块最直接驱动，银行板块性价比更优。对标美国 和日本，低利率环境中红利高股息策略总体跑赢，也是险资更为青睐的投资方向；而当前银行指数股息率约4.3%，较十年国债利率溢价位居过去十年超 70%分位，在红利板块中性价比更为突出。2）耐心资本入市仅是开端，以险资为代 ...