腾讯控股（00700）：25Q3点评：AI驱动广告eCPM攀升，期待王者IP贡献游戏增量

AI 驱动广告 eCPM 攀升，期待王者 IP 贡献 游戏增量 ——腾讯控股（0700.HK）25Q3 点评 腾讯控股 00700.HK 公司研究 | 季报点评 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2025年11月14日） | 641 港元 | | 目标价格 | 664.22 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 683/361.64 港元 | | 总股本/流通 H 股（万股） | 914,477/914,477 | | H 股市值（百万港币） | 5,861,798 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 传媒 | | 报告发布日期 | 2025 年 11 月 18 日 | ⚫ 我们预期游戏、广告增速提升比预期持续性更长，期待《王者荣耀世界》（定档春 季）、《粒粒的小人国》等头部游戏贡献 26 年增量。预计 2527 年 IFRS 归母净利 润为 2260/2611/2970 亿元（2527 年原值为 2231/2577/2970 亿元，因根据财报调 整游戏、广告、支付等假设，我们调整盈利预测）。采用 SOTP 估值，给予对应目 标价 664.22 港币（605. ...