算力持续景气，端侧大有可为

通信行业年度投资策略 算力持续景气，端侧大有可为 2025 年 11 月 18 日 【投资要点】 国产算力：模型持续迭代，算力基建弹性大 今年以来国内模型百花齐放，不断升级迭代，头部云厂商持续加大 AI 领域投资规模，同时运营商也持续增加算力领域的资本开支，带动了 国内 AIDC 建设。2025 年来，受英伟达算力芯片禁售等因素影响，国 内 AI 基建略低于预期，随着国产算力芯片的快速突破，预计 2026 年 国内 AI 基建有望快速增长。我们认为：1）IDC 需求端高景气+供给端 降速提质或将驱动 IDC 行业进入周期拐点，具备长期投资价值；2）模 型参数量提升和推理侧需求增长持续推动 AIDC 建设加速，网络架构 和算力芯片升级为产业链带来结构性α机会，光模块、液冷、交换机、 电源等环节有望受益。 强于大市（维持） 端侧 AI：产业链方兴未艾，看好 2026 年终端放量 当前阶段，政策驱动与产业链软硬协同正在推动端侧 AI 迈入多点共振 的规模化落地前夕，《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》明确 提出 2027 年新一代智能终端和智能体等应用普及率超 70%、2030 年 超 90%，模型、芯片、模组 ...