年底主线酝酿期，关注中低价、大盘——可转债周报20251118-20251118

债券研究 年底主线酝酿期，关注中低价、大盘—— 可转债周报 20251118 ❖ 近期权益市场风格调整明显，次年主线酝酿中。10 月以来权益市场的宽基指 数在高位震荡持续，但行业板块上分化较为明显：此前较热门的 AIGC 相关的 TMT 等板块交易拥挤度回落明显，而受益于近期大宗商品走强以及 AI 扩张下 电力缺口等叙事的认可，部分有色、新/旧能源板块交易活跃。 近几年年底最后 1-2 个月以行业轮动速度观察，均有较明显的抬升趋势，部分 解释了今年年底 TMT、有色、新能源等题材快速切换的情况，同时参考往年， 至次年春节前后板块轮动的趋势或将加速。此外，2025 年表现强势的人形机 器人、人工智能等板块，在 2024 年底时就有较明显的超额收益，而低空经济 这个 2025 年偏弱的"老题材"在 24 年底就显示出相对颓势。 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 ❖ 近期中低价转债表现靠前，历史看年底防御品种超额不弱。10 月中旬以来， 中低价的偏债及平衡品种表现依然靠前，但高价的偏股品种出现震荡调整，或 也对应着年底转债市场在结构上风偏有所回落，对应了年底主线酝酿期不确定 性抬升的变化。回顾历史，除了 201 ...