裕元集团（00551）：3Q25集团制造业务毛利率环比改善，管理层预期4Q25零售有所好转

寇媛媛 Yuanyuan Kou 陈芳园 Ashley Chen yy.kou@htisec.com ashley.fy.chen@htisec.com 裕元集团 Yue Yuen (551 HK) [Table_Title] 研究报告 Research Report 19 Nov 2025 3Q25 集团制造业务毛利率环比改善，管理层预期 4Q25 零售有所好转 3Q25 Group Manufacturing Gross Margin Improves QoQ, Management Expects Retail to Improve in 4Q25 事件：裕元国际发布 9M25 业绩。9M25 集团实现营业收入 60.2 亿美元，同比-1.0%；实现归母净利润 2.79 亿美元， 同比-16%。对应 3Q25 裕元集团营收 19.6 亿美元，同比-5%，连续三个季度环比下降；单季度归母净利润为 1.1 亿 美元，同比下降 27%。管理层延续稳健派息思路，派息率维持在约 70%。 APPENDIX 1 [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] ( ...