国泰海通晨报-20251119

国泰海通晨报 2025 年 11 月 19 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【宏观研究】：10 月税收收入增速回升，非税收入降幅扩大，而狭义支出增速回落。政府性基 金收、支增速转负，主因房地产市场低迷、政府债发行放缓。稳经济还需政策接力，关注"类财 政"工具、地方债结存限额落地效果。 2、【固定收益研究】：相比于上世纪 90 年代的经验，2020 年后全球利率反弹背后的经济和固收+ 资产逻辑演绎的经验或更值得关注。 3、【交通运输研究】吉祥航空：2025 前三季度飞发维修影响机队周转，致公司盈利同比回落。预 计未来行业供需继续向好，公司高品质航网将展现超预期盈利弹性，飞发维修不改未来盈利上升 趋势。 4、【通信研究】新易盛：维持盈利预测，下调目标价，维持增持评级；业绩低于预期，Q4 有望 重拾高增；短期业绩波动不改长期行业趋势。 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 侯欢(分析 ...