微博（WB）：3Q广告低于预期,26年迎来赛事催化

证券研究报告 微博 (WB US) 2025 年 11 月 19 日│美国 微博 3Q 业绩：营收同降 4.8%至 4.42 亿美元，符合 VA 一致预期（下同）； 经调整净利润同降 20%至 1.11 亿美元，符合预期。3Q 管理费用有所下降 （一次性坏账收回），同时包含 1.18 亿美元的一次性基金投资收益，但公 司预计将于 4Q 转为确认损失。3Q 更新：①AI 功能加速拓展，智搜已加入 用户互动功能，但暂未考虑大规模商业化；②战略转向推荐流和热点流，有 望推动用户时长改善。鉴于 26 年冬奥会与世界杯的赛事催化，我们预期广 告收入增速有望略改善，维持"买入"评级。 AI 赋能微博广告投放环节 投流税影响下，3Q 效果广告承压更为明显。AI 智搜持续迭代，3Q MAU 达 7000 万，DAU 与搜索量环比均增长超 50%，同时加入博文总结和真实性验 证功能。此外，AI 快速融入微博广告的素材生产、竞价与投放环节，2Q 上 线的灵创平台（图文内容批量生成）渗透率持续提升，3Q 进一步延伸至视 频，可实现智能混剪和高光定位。在信息流竞价广告中，10 月底 AI 素材消 耗占比已接近 30%。 3Q 广告受 ...