2026年石油化工行业投资策略：油价波动收窄，反内卷推动景气复苏

证 券 研 究 报 告 预计2026年布伦特油价运行区间为55-70美元/桶。供应方面，OPEC+增产节奏放缓，非OPEC增量显著下滑，其中页 岩油产量预期达峰。需求方面，2026年全球GDP增速约3.1%，原油需求增速有所放缓。地缘方面，地缘不确定性加 大，风险油种制裁仍在持续发酵，但股价中已经隐含部分预期。我们判断，2026年原油供需基本维持弱平衡，油价中 枢相比2025年稳中略降，中长期油价仍将维持中性区间。 二、炼化：全球供给收缩下，景气存在修复空间 2026年在国内"反内卷"政策推动、海外炼化产能逐步退出下，炼化盈利预期将有所修复。从新增产能上看，炼化新 增产能基本进入尾声，但未来仍有减油增化等项目扩张，近两年供给端压力仍然较大。从景气度上看，成品油受新能 源车和LNG重卡冲击，景气度显著下滑；烯烃受新增产能扩张影响，供给过剩格局延续，景气度仍在底部；芳烃在调 油需求下滑以及需求放缓下，景气度有所下降。整体来看，炼化景气基本触底，未来向上弹性较大。 三、聚酯：资本开支增速放缓，景气底部反转 油价波动收窄，"反内卷"推动景气复苏 2026年石油化工行业投资策略 证券分析师：刘子栋 A023052311 ...