百度集团-SW（09888）：AI业务线展现强劲增长势头

证券研究报告 百度集团-SW (9888 HK/BIDU US) AI 业务线展现强劲增长势头 华泰研究 季报点评 2025 年 11 月 19 日│中国香港/美国 互联网 3Q25 百度集团总收入 312 亿元，同比-7.1%，好于 VA 一致预期（口径下 同）的-8.6%，主因 AI 云收入增长延续强劲态势，且百度核心广告收入同比 跌幅略好于预期。非 GAAP 净利润 38 亿元，非 GAAP 净利率 12.1%（预 期：8.6%），同比-5.4pp。此次财报中，公司新增披露三大 AI 业务线，合 计收入体量约人民币 100 亿元（约为百度核心总收入的 40%），且同比实 现超 50%的强劲增长，展现出 AI 对百度相关业务的赋能效果。展望后续， 伴随 AI 对其广告系统的改造进入后半程以及同比基数的走低，我们预计百 度核心的收入与非 GAAP 经营利润有望在 4Q25 实现环比改善。中长期看， AI 业务线的持续增长与股东回报力度的强化仍为百度价值重估的核心支撑， 建议持续关注。维持"买入"评级。 百度核心：AI 云业务收入稳健增长，AI 高性能基础设施订阅收入快速增长 3Q25 百度核心收入同比-7. ...