震荡上行：PP日报-20251119

【冠通期货研究报告】 PP日报：震荡上行 发布日期：2025年11月19日 【行情分析】 PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平。但其中拉丝主力下游塑 编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期。11月19日，新 增广东石化一线等检修装置，PP企业开工率下跌至81%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例 上涨至25%左右。石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平。成本端，美国政府停摆 结束，欧美成品油裂解价差持续走强，原油价格跌后反弹，但欧佩克将2025年三季度全球石油从短 缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局进一步成为共识，原油价格涨幅有限。供应 上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加。下游进入旺季尾 声，塑编等订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以 刺激成交。PP产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问 题仍是宏观政策，将影响后续行情。此前成本上涨及下游旺季推动PP价格反弹，但供需格局整体未 ...