2026年度展望：货币政策：在“利率比价”中寻锚

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20251119 ◼ 我们预计 2026 年货币政策或延续支持性政策立场："数量"上通过不同 期限流动性工具搭配呵护市场，"降准"仍有 1-2 次的操作空间，国债买 卖操作将进一步常态化，并且成为"降准"的有效补充；"价格"上政策 利率或有 1-2 次"降息"空间，对应 10-20bps 调降幅度；在政策导向上 保持合理的利率比价关系，10 年期国债利率或在 1.70%-2.0%区间内波 动，30 年期利率或在 1.90%-2.30%区间内波动，合理期限溢价或是货币 政策和市场交易动态博弈的结果。 ◼ "利率水平"调节：收窄"利率走廊"、常态化国债买卖 在"利率比价"中寻锚 ——2026 年度展望:货币政策 [Table_Tag] [Table_Summary] 核心观点： ◼ "利率比价"调节：保持合理的利率比价关系成为新的政策导向 2025 年 11 月 19 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn ...