高盛闭门会-首席策略师用长期视角看ai和美股，泡沫早期但还没破多元化的必要性

高盛闭门会-首席策略师用长期视角看 ai 和美股，泡沫早期 但还没破多元化的必要性 20251119 摘要 科技行业利润增长长期超越其他行业，这一趋势自金融危机后已持续 15 年，但当前科技股虽表现出色，整体行业估值仍未达历史泡沫水平。 美国股市估值偏高，未来十年预期回报较低；欧洲股市估值相对较低， 且存在结构性改革机会，增长潜力较大，多元化发展及资本支出增加也 将促进发展。 全球股票未来 10 年总回报预期为年化 7.7%（美元计），低于过去 10- 15 年水平。美国预期年化本地回报为 6.5%，欧洲约为 7%，亚洲约为 10%，新兴市场约为 11%。 对亚洲和中国 GDP 预测进行了上调，表明对该地区持乐观态度。中国加 大对出口驱动型模式的投入，并大幅增加产能，或将加剧欧洲制造业领 域的竞争。 欧洲市场过去十年呈现资金净流出趋势，但 2025 年初出现变化，美元 下跌、德国放松财政约束提振信心，外国投资者大量流入，本地资金回 流。 Q&A 在您最近发布的公司显微镜报告中，哪些图表对欧洲投资者关系人员来说最重 要和相关？ 在我们每季度发布的宏观范围报告中，有几个图表对欧洲投资者关系人员尤为 重要。首先，图 ...