燃料油日报：低硫油市场结构边际改善，但上行驱动仍有限-20251120

燃料油日报 | 2025-11-20 低硫油市场结构边际改善，但上行驱动仍有限 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.01%，报2560元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.21%，报3266 元/吨。 原油价格延续弱势震荡态势，虽然短期有地缘与宏观因素的扰动，但中期油市供过于求的预期在逐步兑现，对燃 料油单边价格存在一定压制。就燃料油自身基本面而言，目前处于高低硫强弱格局收敛的阶段，前期偏强的高硫 燃料油基本面边际转松，市场结构调整。但下方支撑因素依然存在，尤其裂解价差的回调将刺激炼厂端的弹性需 求。低硫燃料油方面，近期尼日利亚、科威特地区供应边际收紧，海外汽柴油偏强也对低硫燃料油估值形成一定 提振。但中期来看，低硫燃料油面临船燃需求被替代的矛盾，且自身剩余产能较为充裕，目前现货市场也没有出 现紧缺的状况，因此不具备持续走强的条件。 策略 高硫方面：短期中性，中期偏空 低硫方面：短期中性，中期偏空 跨品种：前期多LU-FU价差头寸可适当止盈 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需 求超预期 20 ...