强调3个观点：产地扰动仍存，进口煤同环比下滑-20251120

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2025 11 20 年 月 日 煤炭开采 产地扰动仍存，进口煤同环比下滑—强调 3 个观点 事件：国家统计局公布 2025 年 10 月份能源生产情况。 10 月原煤产量同比-2.3%。据国家统计局数据，10 月份，规上工业原煤 产量 4.1 亿吨，同比下滑 2.3%，月环比持平；日均产量 1312 万吨。1— 10 月份，规上工业原煤产量 39.7 亿吨，同比增长 1.5%。展望 2025 年， 暂不考虑"反内卷"对产量的影响下，结合我们对 2025 年煤矿产能投放 情况的梳理，预计全年动力煤产量仍将保持增长态势，或达 38.8 亿吨左 右，但增速进一步收窄至 1.4%左右。 10 月煤炭进口量同比-9.75%。2025 年 10 月份，我国进口煤炭 4173.7 万吨，较去年同期减少 451.1 万吨，同比下降 9.75%；较 9 月下降 426.6 万吨，月环比下降 9.27%。2025 年 1-10 月份，我国共进口煤炭 38762.3 万吨，同比下降 11%。参考普氏等预测数据，我们预计全年动力煤进口水 平或降至 3.8 亿吨左右，同比下滑 6 ...