山金期货贵金属策略报告-20251120

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年11月20日16时38分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属遇阻承压，沪金主力收涨0.22%，沪银主力收涨0.75%。①核心逻辑，短期避险方面，中美会谈利空兑现，地缘异动风 险仍存；美国就业走弱通胀温和，联储官员偏鹰，降息预期回调。②避险属性方面，中美经贸磋商成果共识公布。俄乌、中东等地 缘异动风险仍存。③货币属性方面，美联储公布的10月政策会议纪要显示，美联储决策层在上月降息时存在严重分歧。许多官员 认为，在2025年剩余时间内维持利率不变"可能是合适之举"。美国续领失业金人数激增，建筑商信心连续第19个月低迷。更多 美联储决策者暗示对12月降息持谨慎态度。美国政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引。目前市场预期美联储12月降息25基 点概率跌至30%附近。美元指数和美债收益率下行遇阻偏强；④商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币贬值利多内价格。 ⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。⑥晚间重磅美国9月季调后非农就业人口(万人)前值2.2市场预测值 5，美国9月失业率前值和预测值均为4.30%。另外美国劳工统计局表示10月非农 ...