贵属策略报：就业数据分化，12?降息存疑

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-11-21 就业数据分化，12⽉降息存疑 周四贵⾦属价格震荡运⾏。美国披露9⽉⾮农数据，继7、8⽉的⾮农显著 ⾛弱后，9⽉新增⾮农就业⼈数超预期回升，但失业率同步上⾏。基于 10、11⽉⾮农将于12⽉FOMC之后公布，美联储数据依赖的⻛格进⼀步 降低12⽉降息概率，但停摆造成的负向冲击下，远期降息预期仍然乐观。 重点资讯： 1）美国9月季调后非农就业人口增11.9万人，预期增5万人，前值增 2.2万人；失业率为4.4%，创2021年以来新高，预期4.3%，前值4. 3%；平均每小时工资同比增3.8%，预期增3.7%，前值增3.7%。这份报 告是自美国联邦政府创纪录停摆导致官方数据中断发布以来，美国劳 工统计局发布的首个经济健康指标。意外向好的数据将强化联邦公开 市场委员会鹰派成员的立场，他们始终警告美联储不宜过快降息。 2）美国上周初请失业金人数22万人，预期23万人；四周均值22. 425万人。美国至11月8日当周续请失业金人数197.4万人，预期196万 人。 3）美国11月费城联储制造业指数为-1.7，预期2，前值- ...