股市哑铃应对，债市表现分化

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-11-21 股市哑铃应对，债市表现分化 股指期货：哑铃结构应对市场。 股指期权：备兑防御为主。 国债期货：资⾦⾯因素或对多头情绪形成⼀定⽀撑。 股指期货方面，哑铃结构应对市场。周四权益市场延续弱势，煤炭、 电新、石化领跌，涨价链保持一天领涨一天领跌的状态，显示在涨价链量 能占比进入高位之后，资金的分歧心理加剧。故在主线明晰之前，股指期 货市场预计承压稳固为主。量能方面，全天成交额在1.7万亿附近，市场 换手率进入底部显示参与度降低，尤其是在隔夜美股以及日股反弹之后， 市场偏好延续下行隐含止盈需求强烈。对于后市，12月中下旬或是潜在变 盘点，一是重要会议临近，存在政策炒作的基础，二是美联储议息会议结 束，届时针对降息放缓的担忧存在弱化可能，三是临近传统春躁启动时 点，存在资金提前布局的可能性。短期，以哑铃结构应对市场。 股指期权方面，备兑防御为主。昨日权益指数震荡走弱，沪指收跌0. 40%。期权方面，各个品种成交额加总回落6.70%，虽然整体变动有限，但 昨日最新期权流动性位于10月以来的21.80%偏低分位水平。正如我 ...