宝城期货煤焦早报（2025年11月21日）-20251121

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 观点参考 宝城期货煤焦早报（2025 年 11 月 21 日） ◼ 品种观点参考 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 01%为震荡偏弱，涨幅 01%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：焦煤 11 月以来持续回调，主因是供应端分歧加大。一方面，国家发改委视频会议强 调能源保供，且钢联数据显示上周 523 家炼焦煤矿产量环比改善。另一方面，自 7 月国家能源 局要求煤矿产能核查以后，煤炭行业反内卷缺乏新增政策利好。焦煤供应端强预期放缓，焦煤 期货在 10 月底涨至震荡区间上沿后，进一步向上突破的驱动不足，开始持续回调。不过，12 月 政治局会议预期和年末煤矿产量收缩预期仍有待兑现，关注主力合约在震荡区间下沿支撑。 时间周期说明：短期为一周以内、 ...