——2026年度策略展望：牛市第三年，时间重于空间

2025 年 11 月 21 日 策略研究 牛市第三年，时间重于空间 ——2026 年度策略展望 要点 长期牛市的基础 本轮牛市无论在时间还是空间之上，都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流 动性的好转，历史来看，时间周期越长，市场与基本面的相关性就越高。因此在 我们展望长期牛市可能性的时候，基本面的稳健改善仍然是基础，政策往往提供 了预期改善的拐点，资金决定斜率与节奏。牛市至此，未来更需要关注基本面预 期的兑现。 盈利总量稳定，关注结构亮点 关注"十五五" 开局之年政策共振。政策方面，"十五五"规划建议为未来五 年的经济与产业发展提供了重要的政策基础。五年规划开局之年，市场通常都有 不错的表现，结构也将与政策增量方向相一致。此外，金融政策预计仍然整体处 于放松周期之中。 牛市第三年，时间重于空间 市场当前位置有望是长期牛市的起点。基本面的逐步好转与产业亮点仍然是市场 长期牛市的基础，居民资金的流入与"十五五"开局之年的政策支持将决定市场 的斜率与节奏。与往年全面牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是 在政府对于"慢牛"的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。 行业主线与切换可能 2026 ...