2025年9月美国就业数据点评：迟到的非农，有限的指引

证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 11 月 21 日 [Table_Main] 宏观点评 证券分析师 程强 薛威 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 薛威 谭诗吟 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 迟到的非农，有限的指引 ——2025 年 9 月美国就业数据点评 资格编号：S0120523080002 [Table_Summary] 投资要点： 风险提示：中美博弈烈度超预期；地缘政治危机超预期；全球经济承压超预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 事件：美国劳工统计局公布 9 月就业数据。9 月新增非农 11.9 万人，大幅超出预 期值 5.1 万人，主要受医疗保健、食品服务等行业的拉动；8 月份新增非农从 2.2 万人下修至-0.4 万人；失业率上行至 4.4%；小 ...