周期磨底去产能，节奏决定上限

国信期货研究 Page 1 国信期货生猪年报 周期磨底 去产能节奏决定上限 生猪 2025 年 11 月 21 日 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313 投资咨询号：Z0014857 电话：021-55007766-6671 邮箱：15580@guosen.com.cn 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 独立性申明： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 Page 2 一、行情回顾 主要结论 2025 年国内生猪处于供应压力逐步兑现的阶段，这种供应压力一方面有前 期能繁母猪存栏增加的滞后影响，另一方面也与行业生产效率提高、PSY 整体水 平上行相关。但由于饲料成本的下降，生猪养殖行业全年大多数时间仍能保持微 利，直接到三季度末，供应压力大幅超过消费的承接能力，才开始进入全面亏损 的阶段。往后来看，根据仔猪出生数据推算到明年二季度，国内生猪供应都处于 增加的格局，对猪市仍将形成较大的压制。而未来供应压力的减轻，还需求行业 去产能兑现。尽管国家有关部 ...