国债周报：风险偏好回落，债市震荡为主-20251122

风险偏好回落，债市震荡为主 国债周报 2025/11/22 蒋文斌（宏观金融组） 0755-23375128 jiangwb@wkqh.cn 从业资格号：F3048844 交易咨询号：Z0017196 程靖茹（联系人） chengjr@wkqh.cn 从业资格号：F03133937 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 流动性 02 期现市场 05 利率及汇率 03 主要经济数据 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 经济及政策：10月经济数据显示，供需两端均有所回落，受外需走弱、"反内卷"政策影响生产结构调整，以及工作日减少的共同作用，10 月工业增加值增速下滑。新型政策性金融工具未能完全对冲地产下行的冲击，当前需求恢复的动力不足，经济内生修复态势仍待巩固。出口 方面，10月出口数据低于预期，对美出口回落而非美地区出口增速维持韧性。四中全会强调坚决实现全年经济社会发展目标，考虑到今年前 三季度经济增速较高，因此今年实现目标的压力不大,政策面可能更多关注与明年的衔接性政策，四季度加码的必要性不强。海外方面，11 美元流动性偏紧，后续观察通胀以及就业数据对12月降息的指示。 1、1 ...