12月FOMC前的“人造迷雾”

1）特朗普的政策不确定性加大，带来金融市场更明显的动荡和海外资金更快逃离美元。2）全球经济在关税越发明确 的情况下受到更大影响，2026 年全球同步宽松幅度超预期，甚至带来全球共振扩表，明显缓解长端利率压力。3）技 术突破带来制造业回流加剧，美国生产成本明显降息，信用需求激增。4）数据测算存在误差。 敬请参阅最后一页特别声明 1 鲍威尔的本意或是引导市场定价预期的回摆，保持预期管理的有效性，但从结果来看有些玩脱了，至少 9 月非农的数 据指向了 12 月继续降息的必要性。9 月失业率继续跳升 0.12 个百分点，从 8 月的 4.32%升至 4.44%，已经几乎达到 联储在 9 月 SEP 中预期的年末 4.5%水平。更为关键的是，失业率的持续上行意味着美国劳动力的供给似乎并没有想 象中的弱，即过去几个月，个位数甚至负增长的非农新增就业低估了就业的疲软程度。 因此，我们面对的是联储的"人造迷雾"，强行制造降息悬念，增加预期弹性。 如果 12 月不降息，将带来实体经济进一步走弱的风险。其次，美股 AI 叙事将遭受更大波动。最后，无论是"鹰派降 息"和"鸽派暂停"，货币政策预期管理将更加混乱，我们可能会见到有史以 ...