裕元集团（00551）：点评报告：制造利润率逐季向上，零售收入降幅收窄

证券研究报告 | 公司点评 | 纺织制造 制造业务收入分地区来看，25Q1-3 美国同比+5.4%（占比 28.5%），欧洲同比 +11.7%（占比 27.7%），中国大陆同比-25.9%（占比 13.4%），其他地区同比 +9.2%（占比 30.4%），我们预计中国收入下滑主要系贸易摩擦和需求疲软影响， 欧美和其他地区收入均有双位数增长，公司作为全球制鞋龙头订单充沛。 ❑ Q3 制造业务产能利用率饱满，利润率环比改善超预期 25Q1-3 产能利用率 93%，同比+1pct，毛利率 18.3%（同比-1.3pct），主要系人工 工资上涨和生产效率不及预期， SG&A 费用率 10.2%（同比-0.2pct），费用管控 成效显现，净利率 6.2%（同比-1.1pct）。 制造利润率逐季向上，零售收入降幅收窄 ——裕元集团点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 25 三季报，25Q1-3 实现收入 60.2 亿美元，同比-1.0%，归母净利润 2.8 亿美元，同比-16.0%，其中，制造业务收入 42.3 亿美元，同比+2.3%，归母净利 润 2.6 亿美元，同比-12.6%，零售业务收入 17.9 亿美元，同比-7. ...